阳光城（SZ 000671) 发布了其 2020 年半年度报告。在本报告所述期间，阳光城实现合同销售 90.009 亿元，完成年初计划的 45%，其中股权销售 579.74 亿元。上半年，全口径偿还率为 683 亿元，平均回报率为 80.12%。2020 年上半年，阳光市实现营业收入 241.2 亿元，比去年同期增长 7.15%，实现上市公司股东净利润 17.03 亿元，比去年同期增长 17.53%，实现收入和净利润双倍增长。

优化现金流量和债务指标

最近，杨光诚集团执行副总裁吴建斌在谈到规模、债务和利润的平衡关系时指出，三者之间没有计算公式，平衡关系是动态的，企业和行业也是如此。他认为，核心是把经营现金流作为第一要务，如果有机会，就应该努力扩大资本。今年年初，阳光城制定全年计划的前提是，2020 年有息负债不会增加，财务指标不会恶化，新投资的价值将根据市场情况增加，以确保 2020 年的销售增长和未来的持续增长。

半年度报告显示，今年上半年，尽管规模和利润稳步增长，阳光城的现金流和债务结构也有所改善。该公司的净负债率降至 114.98%，比 2019 年年底下降 23.22 个百分点，债务风险也较低。计息负债规模 1121.61 亿元，计息资产负债率 33.06%，比去年底下降 3.46%。非银行融资比例为 22.2%，较去年年底的 24.9% 下降 2.7%。债务结构继续优化。公司账面现金存量 483.5 亿元，现金短期负债率为 1.3 倍，价值与 2019 年年底持平，短期偿债压力较小。综合数据显示，到 2020 年，阳光城将继续调整其结构和去杠杆化，其债务指标将得到优化。

阳光市的盈利能力和债务优化绩效得到了资本市场的认可。今年上半年，阳光市的平均融资成本为 7.5%，比 2019 年底下降了 20 个基点。新的银行信贷额度约为 231 亿元，银行信贷额度总额为 1103 亿元。

评级前景稳定布局以支持性能

在本报告所述期间，三家评级机构对阳光市的信用状况进行了跟踪和评级，其中大公国际和东方金城公司发布的跟踪评级报告对该公司的主要信用评级保持了稳定的前景，主要信用评级为 AAA。2020 年 6 月，中国信贷国际对阳光市的信用评级和相关的债务信用状况跟踪评级，并发布了跟踪评级报告，该公司的主要信用评级保持 AA+，评级前景由稳定转为正面。许多评级报告反映了阳光的偿债能力和盈利能力，且违约风险较低。

根据半年度报告，今年上半年，阳光城在长三角、大福建、珠江三角洲和京津冀分别售出 317.09 亿元、158.4 亿元、55.18 亿元和 19.97 亿元，反映了阳光城房地产项目继续布局所带来的业绩支持，如大福建、长三角、珠江三角洲、北京、天津和河北。一、二线城市的建设和拟议项目相对较高。能够保持较强的市场竞争力，未来可销售面积充足，有利于企业的可持续发展。同时，阳光城市深入西安、成都、武汉、郑州等中西部二线核心城市和周边机遇城市。

2019 年，阳光城的权益价值为 3279.5 亿元，追加土地储备约 82.75.3 亿平方米。按销售价值计算，新增土地储备权益所占比例为 70.5%。到 2020 年 6 月底，阳光市土地储备总额为 499.38 万平方米，估计价值 6844.8 亿元，其中一线城市和二线城市预计占未来销售价值的 73.71%。

对于未来的布局战略，阳光城表示，将实施区域开发、全方位征地、全业务开发的投资战略，增加优质的土壤储备资源。继续以 "高周转率" 为原则，从项目设计、成本控制、产品质量、项目进度、市场营销等方面提高公司的综合管理能力，有针对性地开发区域市场，进一步提高市场占有率。