8 月 24 日，越秀房地产有限公司（股票代码：00123. 香港）公布了 2020 年中期业绩，营业收入同比增长 8.8%，核心净利润同比增长 8.5%，合同销售同比增长 1.8%。其他一些核心指标稳步增长，超出市场预期。

受疫情影响，越秀房地产行业整体增长率同比下降，但越秀房地产仍处于同行业绩的前列。越秀房地产在年中财务报告发布后，由于业绩持续上升，吸引了国内外知名投资银行和证券公司的关注。

中信里昂在报告中表示，越秀房地产的国有企业背景优势、多元化的存储平台和有效的激励机制将继续促进公司利润增长，支持股价上涨。

今年年中的表现得到了投资银行的批准。目标价格稳步上涨。

中报 "公布后，花旗、建行国际、星展、中信里昂、大河、麦格理、中金、兴业证券等权威投资银行维持了越秀房地产的" 买入 "、" 优于行业 "或" 强于大市场 " 的评级。建阴国际越秀房地产作为首选推荐，麦格理提高了该公司的目标价。

据报道，越秀房地产合同销售额约为 37 份。2020 年上半年为 560 亿元，增长 1. 比去年同期增长百分之八。绩效增长率高于 - 2 的平均绩效增长率。占百强住宅企业的 7%，实现 46 家。8% 的年度合同销售目标为 80。2 亿元，在 2020 年中国住房网络部分住宅企业的销售目标中排名第五。合同平均价格达到每平方米 24700 元，增加 9 元。比去年同期增长百分之八。

大河认为越秀房地产的表现相当有弹性，在本报告所述期间，越秀房地产已售出了约 95 份未记录的合同销售。540 亿元，增长 7.9% 从年初开始，为以后的性能发布奠定了基础。建行国际最近还发布了一份报告，称越秀房地产在 2020 年上半年表现良好。尤其是在疫情的影响下，2019 年上半年有较大增长基础的越秀房地产，仍实现了核心净利润增长 8%。与去年同期相比增长 5%，远高于建银国际预测的 5%。

花旗表示，越秀房地产中期报告的亮点在于，融资成本较 2019 年下降 5 个基点，至 4.71%，上半年发行的 15 亿元企业债券的利率较去年同期低，净贷款比率较去年底下降 2.8 个百分点，至 71.2%。与此同时，中金还认为越秀房地产的财务状况依然良好，平均融资成本具有竞争力。

6x1" 多个存储驱动未来的性能发布

近几年来，越秀房地产积极推行 "6+1" 多元化土地收购方式，兴业证券发函称，通过 "铁路转让 + 物业"、国有企业合作、城市更新、"住房 + 分配"、并购和工业用地征集等方式，越秀房地产积极获得优质土地资源，控制土地收购成本，并在公开市场上竞购快速周转项目，形成了特色多元化的仓储平台。

据中央新闻报道，在 2020 年上半年，越秀房地产增加了 110 万平方米的土地储备。其中，以 "住宅 + 建筑" 模式的底价获得广州番禺长龙南大厦，总建筑面积约 440000 平方米。同时，广州越秀集团在上半年收购了水溪和镇龙项目 51% 的股份。预计在今年第四季度完成交易后，越秀房地产将增加 105 万平方米的土地储备，占土壤总存量的 17.7%。

截至 2020 年 6 月 30 日，越秀房地产土地储备为 2363 万平方米。大河报告称，越秀房地产的合同销售将在下半年恢复，并将拥有丰富的可用资源，相信全年销售额将增长 11%。

由于越秀房地产多渠道土地的优势，花旗、星展、建行国际、中信里昂、麦格理、瑞银、中金、法国兴业证券在最近的报告中都对此表示认可和看好。建行国际认为，越秀房地产土地储备来源多元化的土地收购战略，减少了与土地储备相关的不确定性，并帮助越秀房地产在盈利能力和资产周转率之间取得了平衡。

国有企业的身份认同和股东的优势明显是强化内生激励的多元激励机制

通过轨道交通模式、国有企业合作和配置模式，可以以低成本获得高质量的土地储备。中信里昂认为，这体现了越秀房地产作为广州国有企业和股东资源的明显优势。

在越秀集团和广州地铁两大股东的大力支持下，越秀房地产形成了独特的 "铁路 + 地产" 战略。上半年，品秀星图、品秀星图、品秀星空、品秀星汉实现合同销售额约 50.5 亿元，比去年同期增长 141.6%。

花旗在报告中表示，目前越秀房地产的五个铁路线交付项目可以带来超过 1000 亿美元的价值，未来两到三个轨道交通项目的投入将使越秀房地产铁路项目占总土地储备的 20-30%。麦格理认为，"铁路 + 房地产" 模式将有助于越秀房地产未来几年销售和利润的可持续增长，而收购的新铁路项目将成为股价的催化剂。

除大股东外，建业国际报告称，越秀地产自 19 年上半年公布业绩以来，连续三次取得稳定业绩，证明越秀房地产管理具有卓越的执行力，越秀房地产有效激励方案所形成的高度激励管理团队值得推荐。

据报道，近几年来，越秀房地产与其他国有企业相比，通过更有竞争力的薪酬、股票激励方案和员工合作伙伴计划，积极推动内部管理变革，其中，员工股票激励方案、员工项目和投资机制将通过激发企业活力、提高人力资本效率和运营效率，实现员工与企业的双赢职业生涯，增强国有企业越秀房地产的内在成长动力。

事实上，资本市场的卓越表现和面对市场周期的渗透，是由越秀地产独特的资源所带来的竞争优势，以及企业本身强大的内部动力所衍生出来的。

中金预计，越秀房地产销售在 2020 年将超过 900 亿元，同比增长 25% 以上，2020 年至 2021 年复合增长率超过 20%。同时，大和认为，越秀房地产销售未入账收入的 63% 分布在大海湾地区，这将使未来几年的毛利率保持在 25% 以上。

根据建行国际发布的一份报告，越秀有能力实现可观和可持续的利润增长。多元化的储备、强大的股东和激励政策等良好因素，再加上未来越秀房地产的分拆将对股票价格起到很强的催化作用，建业国际认为越秀房地产是中国房地产股的首选。